2024年1-8月瓦楞纸市场震荡下行,主要受到供需矛盾和成本面下行的利空影响。在国内需求恢复相对缓慢、纸价下行的背景下,瓦楞纸进口积极性有所减少,月度进口量逐渐回归近五年平均水平,对国内市场的冲击趋于平缓。
进口是瓦楞纸市场总供应的组成部分,与国内货源属于竞争关系。自2023年关税政策调整后,瓦楞纸进口成本减少,进口优势扩大,对国内瓦楞纸市场冲击明显。根据海关总署公布数据,2023年瓦楞纸进口量359万吨,同比增幅47.74%。进入2024年,“零关税”政策继续执行,瓦楞纸进口优势仍存,但进口量出现减少趋势,1-7月份瓦楞纸累计进口177.45万吨,同比减少11.82%。瓦楞纸进口量的减少,主要归因于进口需求不足、国内纸价下行和国际局势因素。国内行情清淡,进口需求有限
2024年国内瓦楞纸市场总体需求恢复有限,据卓创资讯监测数据,2024年1-7月瓦楞纸国内消费量同比增加2.13%,国内需求增速相对缓慢。春节、五一和电商节等节庆对于消费的拉动作用有所减弱,根据市场反馈,与往年相比,终端包材备货需求未出现明显增加,包装厂订单不及预期,且订单连续性有所降低,多数业者刚需备库,对后市行情谨慎观望为主。由于进口纸船期一般在45-60天,与国内现货相比,交付及时性上相对欠缺,在需求长期偏弱势的市场环境下,业者对行情难言乐观,进口纸贸易商备货谨慎,下游和终端客户进口需求有所减少。另一方面,从瓦楞纸进口收发货人注册地来看,一般情况进口需求多集中于广东、福建、浙江、江苏、山东和上海等东部沿海地区,既是进口纸贸易商主要的分布区域,也是瓦楞纸主要的消费区域,对市场需求变化更为敏感。1-7月上述省份瓦楞纸进口总量同比减少8.80%,也反映出国内进口需求同比减少。
国内纸价下跌叠加进口成本增加,进口套利空间收窄
国内原纸方面,2024年瓦楞纸市场供需矛盾突出,纸价下跌。1-8月瓦楞纸市场新产能接近120万吨,且由于市场停机集中在中小装置,总产量同比增加,供应端压力加大。需求端恢复缓慢,终端有效需求跟进不足,导致市场供大于求格局延续。另外,年内上游原料废纸价格跌多涨少,瓦楞纸成本面支撑减弱。在供需和成本的利空下,纸厂调价频繁,瓦楞纸价格呈现震荡下行趋势。由图2可见,截至8月22日,中国aa级120g瓦楞纸市场均价为2609元/吨,同比下跌4.68%,较2023年底下跌10.80%。进口纸方面,受国际因素影响,进口成本有所增加。一方面,2024年国际局势不稳定,海运成本提升明显,且周期延长,国际货运稳定性进一步下降,海运、铁路运输作为瓦楞纸进口的主要方式,受影响较大。在此背景下,进口纸运费上涨,部分报盘也出现上行趋势,价格优势有所削弱,一定程度上利空瓦楞纸进口。另一方面,年内汇率波动频繁,对瓦楞纸进口也有所影响。
国内纸价的下跌和进口成本的增加,导致瓦楞纸进口套利空间收窄,进口积极性减弱,1-7月瓦楞纸进口量总体呈现减少趋势。考虑到船期因素,1月份进口纸多为2023年底订单,而3月份多受“零关税”政策延续和春节备货订单的支撑,进口量突破近五年高值,为36.22万吨。此后随着国内纸价明显下跌,进口量逐月减少,逐渐回归近五年平均水平。
综合以上,2024年瓦楞纸进口关税政策对瓦楞纸进口量的利好程度有所减弱,受国内需求恢复缓慢、纸价下跌和国际因素的利空影响,瓦楞纸进口积极性有所削弱。三、四季度国内需求存在好转预期,但国内市场竞争激烈,叠加国际利空因素短期内难以消化,预计8-12月瓦楞纸进口量接近历史五年平均水平,下半年进口量略高于上半年,全年进口量较2023年同比减少。